人工智能浪潮席卷全球，中國AI獨角獸企業紛紛沖擊資本市場。其中，以計算機視覺技術聞名、定位為“人工智能算力基礎設施和算力服務提供商”的依圖科技，其科創板IPO進程備受關注。在“AI第一股”光環的背后，持續擴大的虧損與日益激烈的行業競爭，為其上市之路蒙上了一層陰影，也引發了市場對其未來發展前景的深度思考。
一、光環之下：技術實力與市場布局
依圖科技自成立以來，憑借在計算機視覺、語音識別和自然語言處理等領域的深厚積累，構建了從AI芯片、算法到全棧解決方案的技術閉環。其自研的“求索”（QuestCore?）AI芯片，旨在為云端和邊緣側提供高性能、低功耗的AI算力，是公司向底層基礎設施邁進的關鍵一步。在應用層面，依圖在智慧城市、智慧醫療、智慧金融等領域均有廣泛布局，尤其是在公共安全與醫療影像輔助診斷方面，擁有較高的市場認可度和豐富的落地案例。此番沖擊科創板，若成功上市，不僅能為公司帶來寶貴的融資渠道，更將樹立其在資本市場的重要標桿地位，助力其技術研發與市場擴張。
二、嚴峻現實：持續虧損與盈利之困
盡管技術前景廣闊，但財務數據揭示了AI企業普遍的成長煩惱。招股書顯示，依圖科技報告期內營收雖保持增長，但凈利潤持續為負，且虧損額呈擴大趨勢。這主要源于高昂的研發投入、激烈的市場競爭導致的毛利率壓力以及為實現規模化落地而進行的市場拓展費用。AI行業，尤其是底層算力與平臺服務，具有前期投入巨大、回報周期長的特點。如何平衡短期巨額投入與長期盈利目標，是依圖乃至所有AI獨角獸必須直面的核心挑戰。科創板雖對盈利要求相對寬松，更看重科創屬性與成長性，但持續的虧損無疑會考驗投資者的耐心與市場的信心。
三、紅海搏殺：行業競爭日趨白熱化
依圖科技所處的賽道堪稱“高手林立”。在AI芯片與算力服務領域，既有華為昇騰、寒武紀等國內強手，也面臨英偉達等國際巨頭的壓倒性優勢。在垂直行業解決方案層面，則需與商湯科技、曠視科技、云從科技等“AI四小龍”中的其他玩家，以及海康威視、阿里巴巴、騰訊等互聯網與行業巨頭同臺競技。各家技術路徑、業務重心雖有差異，但在城市治理、金融、醫療等關鍵賽道的客戶爭奪戰已異常激烈。AI技術商業化落地過程中普遍存在的定制化程度高、規模化復制難的問題，也制約著企業盈利能力的快速提升。在這種背景下，依圖科技需要清晰定義并強化自身的差異化優勢與護城河。
四、破局之道：聚焦核心與生態構建
面對虧損與競爭的雙重壓力，依圖科技若想脫穎而出，并真正支撐起“科創板AI第一股”的長期價值，可能需要從以下幾點尋求突破：
- 深化核心技術壁壘：持續加大在AI芯片、算法框架等底層技術的投入，提升“求索”芯片的性能與能效比，鞏固其在全棧技術體系中的核心優勢，特別是在特定場景下的算力性價比優勢。
- 優化業務結構與商業模式：從單純的項目制、解決方案輸出，向更具規模效應和可持續性的平臺化服務、標準化產品（如算力租賃、AIaaS）轉型，改善毛利率，提升運營效率。
- 聚焦高價值賽道，實現深度賦能：在智慧醫療、生物計算等具有高技術門檻和長期社會價值的領域進行深耕，形成難以被輕易復制的行業Know-how和客戶黏性。
- 構建開放合作生態：通過與硬件廠商、行業集成商、云服務商等建立廣泛合作，將自身的技術能力融入更龐大的產業生態中，降低市場開拓成本，加速技術普及。
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依圖科技能否成功登陸科創板并成為標志性的“AI第一股”，短期看監管審核與市場環境，長期則取決于其能否將技術實力有效轉化為可持續的盈利能力與市場競爭力。上市并非終點，而是一個新的起點。在AI技術與產業融合日益深入的時代，依圖科技需要以更清晰的戰略、更高效的執行，在技術創新、商業落地和財務健康之間找到最佳平衡點。其探索之路，也將為中國AI產業的整體發展提供寶貴的經驗與參照。
